中小基金公司：慢性病发展的“解药”是什么？

本文来自微信公众号：寻声无声（ID：gh_cb24f48bff04），作者：盛哥（专注机构业务，10年公募老手），原创标题：《吐槽小基金公司发展顽疾》，说说出路吧！》，头图来自：电影《吴状元苏琪儿》剧照

本着创业的心态，我跳进了一家小基金公司好几年了。

我亲身感受到了小型基金公司发展的困难和困境，以及他们身上常见的一些顽疾。经历了无数的悲伤、无奈、委屈，人们深刻地领悟了一个道理：在大势面前，所谓的个人能力，微不足道。

为了让大家具体了解行业现状，特去基金业协会查资料：

目前共有153家公募基金公司（不含证券公司资管改革后的大集合产品），超过三分之一的管理规模在200亿以下（基本规模公募公司的利润）。这些公司大多管理规模不到100亿，更清楚的是：很多机构都过着10亿以上渣规模的岌岌可危的生活。

其中，近70亿至200亿机构发行了摊余成本法产品，勉强取得一定规模突破。但以每年1.5%的年管理费，钱并不多。与一般债权型产品的管理费相比，在35亿元到100亿元之间。

如果不是监管机构只给每家机构发了两次批文，而且最近还关闭了摊销批文，这些小公司恐怕连这个规模都达不到。政策红利所剩无几，需要体现主动管理能力的权益规模对于这些机构来说简直是高不可攀的奢侈品。

从笔者在泥坑里的深入实践来看，这些公司之所以发展缓慢，是因为一个通病，可以用一个词来概括：投资鸟软，就是想走捷径，就是靠所谓的关系、资源做事。根本原因有两个：

一、投资研究：公募的价值

许多管理人员不是来自商业背景，对商业不是很敏感。这会带来很多连锁反应。因为你不了解业务，你会容易任人唯亲。即使你没有任人唯亲，你也不知道如何选择专业的人。因此，投资研究的管理缺乏规章制度，你会不小心制定市场化。投研激励机制。

有些人甚至完全忘记了公开筹款的价值——投资于研究。而有些人即使明白其中的道理，也不愿意走最艰难的路。再加上股东的考核机制，他们都在追逐短期利益，一味追求规模和财务数据。选择性地忽略投资研究中主动管理能力的发展。

更何况：公募发展的逻辑路径根本不明确。公司的财务数据和规模增长是鱼与熊掌在一定发展阶段的关系。根据行业过去的发展经验，200亿规模是一个财务盈亏平衡点。也就是说，在这个规模之前，我们应该降低对财务数据的评估要求，甚至允许损失。

说到底，公募行业是一场规模效应的博弈。在覆盖固定成本之前，不可能盈利。努力实现规模增长，使边际收益大于边际成本，才是盈利的时候。这与互联网行业的运作方式非常相似。

从小公司的发展战略来看，也有不少高管非常重视投研的发展，但看不下去了。抓到了，也美其名曰，这些方向，只要抓到一个，我一定会做。

但我从没想过我公司的投研人员是否了解这些战略方向：即使了解，是否能发挥。 （别说那么多，说不定你连一个都看不懂）

对于这样的高管，我真心推荐他学习《导师矛盾论》，特别是第4节——主要矛盾和主要矛盾方面。

二、商界：砍一根手指比伤十根手指好

行业发展以来，业务从旧的现金、纯固定收益、股权转变为现在的现金、纯固定收益、固定收益+、股权、ETF、量化、QDII、QFII等，市场基础设施越来越成熟，商业玩法越来越丰富专业。

以前可以在银行间市场和A股市场玩什么是公募基金，也就是那几张券。以前A股只有几十万个个股，现在有4000多票，而且从主板到中小板、创业板、科创板和科创板、北交所，资本市场的分层越来越清晰。

从这样的背景来看，在一个小组织里，在众多的业务中，如果你能玩出一个小品类，可能就够你吃饭了。

一个固定收益+，增加的部分包括股权、衍生品等。对于有股权的二级债基，很多人认为它是一个产品，一个是债，一个是股权就可以了，都是为了简单：

从这个简单的例子中，我们可以看出一个人的精力和组织的资源是有限的。在这个有限的区域里，能玩出好的业务品类，真是令人惊叹。不要盲目向那些产品线齐全的大公司学习。

当你的基金经理出去路演时，你和客户聊十分钟可能没问题，但当你要聊半个多小时时，你真的需要洞察力和独特性在某些类型的业务中深思熟虑，否则您将根本无法交谈。

我们应该学习伟人的话：集中优势力量，打歼灭战，伤十指不如斩断一根。

三、基金经理：好故事发生在别人身上

在这些小公司的大环境下，会有很多低到无法形容的投资研究。先不说投研人员的天赋，因为我们根本谈不上这一步。更多的还在用心和用意的问题上徘徊。他们拉出路演，谈论一些受欢迎的商品。大部分不是来自研究报告什么是公募基金，或者是从卖家服务中听到的。

说的更狠一点，不叫投资，叫炒股，思维水平和散户一样，他认识的那些农场大妈也知道。或者借用《中国革命战争中的战略问题》（截取部分）的讨论：

大局是肉眼看不到的，只有用心去想才能明白。如果你用心去想，你就能理解那些更高级的东西。上手不难，深造也是可以的，只要你有意愿，善于学习。

所以很多时候，很多东西在初级和中级阶段，还真谈不上需要什么样的天赋才能达到。更常见的是：我们花费了多少时间、多少精力以及付出了多少努力。

只要高手出手，你就知道你是不是用心做了什么。聊了半个小时，听的人基本就明白了。

抛开业绩，从单一的角度来判断一个投资经理，即：你是否有自己的独立思考，你是否形成了独立的投资体系，你的投资体系是否形成了逻辑闭环等。

即使很多时候，你可能暂时表现不佳，但你不能被允许在没有自我的情况下拥有一些东西。

当然，这些小公司并不代表产品性能就完全不好。有的机构在佛性投研考核机制下，偶尔能培养出一两个业绩突出的基金经理（很多时候，基金经理都有自己的性格，如果你给他宽松的环境，他可能会表现不错），但这也是产品规模的渣滓，要么昙花一现，要么一战成名，很快就换了老板。

在表现出色后，公司试一试，将所有未来都押在一个人身上。抓住机遇，拼命加强对外宣传和营销，用一切手段展现产品最好的一面和最美的表现时间段。

众所周知，人的状态都是起起落落的，没有人能保证自己会一直处于最好的状态。没有人能抓住每一个出口。一个人的能力边界永远是有限的，如果你抓到一只羊来剃它的毛，总会有时间把它剃掉。

所以，当你发力的时候，也可能是投资经理业绩最高的时刻，把所有的客户都顶在了山顶上，最后的业绩是地上的一根羽毛，吸引的不是赞美，而是诅咒。

说到这里，我想起了某知名机构的明星基金经理。在高绩效的时刻，为了防止人才流失，公司主动询问对方后续职业发展需要什么。一个有智慧的人，最佩服的就是知道自己能力的界限和状态的持续性。

因此，人们建议，要成立一支专为自己服务的投研支持团队，弥补个人能力的短板，形成团队化的战斗方式，确保项目的可持续性。表现。当然，这样的故事都发生在别人家，与你无关。

当话题深入讨论到这个阶段，你会深刻理解一个规律：万物的发展是逐渐深入，一一进行的。我们沿着投研路线走，然后来到基金公司的另一条重要路线——销售。

四、销售：销售你不愿意投资的产品

当公司在投资研究方面无能为力，或认为投资研究在短期内难以见效时。卖掉这条腿可能是最容易理解的方式，也是最快获得结果的方式。所以很多同事可以通过各大招聘网站和猎头了解到很多这样的招聘信息：小型公募机构，找销售，需要有创业心态，积极、勤奋、勤奋，有一定的资源积累，公司很灵活。 ，高比例的激励机制。

这样的招聘信息看起来相似吗？这种信息的背后，是一个真实的情况：当公司在投研无能为力的时候，需要通过激进的激励机制，招募一批有所谓资源的有能力的人，把他们不愿意的产品卖掉。投资。。这个逻辑背后，其实是搞关系、走后门、套现资源的老套路。

当然，这并不意味着不需要维护关系和积累资源。当国家在朝着规范化、制度化、法制化方向发展的时候，如果还是为了关系，努力积累所谓的网络资源，那么注定会被时代淘汰。

大家应该还记得2016年底的债灾吧，我觉得这是资管行业一个重大的划时代点。

五、完：看透了世界却还抱着一颗童心

随着公募的发展，可以说混战的局面已经结束，进入了2.0时代。行业的文化、习惯、规则和标准已经基本形成。 “猪”想插手赚钱的场景，只能从史书上回忆了。现在的基金销售已经和过去不一样了。

这种用资源换取规模的招聘和销售心态，还停留在销售的旧认知中，很难保持“接洽”和“走后门”。不可否认，这个社会有人脉有资源，但这场消耗战能持续多久。繁华过后，终会回归原点。

在资产管理业务中，核心问题是能够为客户赚钱，为客户解决问题。所以它必须有自己的价值。不要再被“卖梳子给和尚”的故事骗了，销量不是根本，骗不了顾客。

资产管理行业依赖“诚信”二字。当你自己不愿意买一个产品的时候，你有什么理由把它卖给别人，而且你每年都在赔客户的钱，你的良心说得过去吗？

这些只是行业中的一部分问题，都是我在个人工作实践中看到的一些感悟。因为深陷其中，所以想找个地方吐槽，和业内朋友讨论，尽量不要再做这些。错误，在艰难困苦之中，我常常灰心丧气，但总的来说，我还是一个积极向上的人。一句话：虽然看透了这个世界，但我依然有一颗纯洁的心。

人生阅历有限，思维能力有限，看到了行业的一些问题，一点一滴，积累在心里，在经历了职业发展的曲折之后，我突然醒悟：你错误的人生战略决策，让你误入歧途。